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瑞达期货:美伊关系紧张支撑 原油呈现高位强势震荡

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发表于 2018-8-22 16:09:23 | 显示全部楼层 |阅读模式

                                                               



                       
                       
                       
       
                       
                             



                       
       
                       
                                   



                       
           
            
               


   
  内容提要:
  1、欧佩克减产执行率回落
  6月欧佩克原油产量环比增加17.3万桶/日至3232.7万桶/日,沙特、俄罗斯增产,欧佩克及非欧佩克减产协议执行率为121%。欧佩克6月会议决定将减产执行率降至100%,预计沙特、俄罗斯产量将继续回升。
  2、美国原油产量处于高位
  美国能源情报署(EIA)的数据显示,截止7月20日当周的美国原油日均产量1100万桶,美国页岩油产量持续增长。
  3、美国政策风险
  由于中期选举前汽油价格飙升,对共和党的政治压力骤增,美国政府计划考虑动用战略原油储备;同时美国国会提出了一项打击欧佩克的NOPEC法案,这对油价构成政策风险。
  4、地缘局势风险支撑市场
  美国施压盟国执行制裁伊朗协议,伊朗与美国等国关系日趋紧张,伊朗威胁封锁霍尔木兹海峡,中东地缘局势风险支撑原油市场。
  策略方案:
  风险提示:
  (1)中东地缘紧张局势缓和
  (2)欧佩克、俄罗斯产量增幅高于预期
  一、基本面分析
  (一)宏观经济
  1、国际经济因素
  国际货币基金组织(IMF)在最新7月份的《世界经济展望》报告中,下调了欧元区、日本、英国经济增长预期,维持中国、美国和新兴经济体预期不变,警告贸易紧张局势的威胁。
  IMF将今明两年全球经济增长预期维持在3.9%不变,但提示风险。与4月预测相比,7月IMF报告认为,全球增长基线预测大体未变,中期内风险仍偏下行,但新近预测提及,近期风险也偏于下行。具体言之,IMF报告称,一些大型经济体今年第一季度经济表现疲软,高频经济指标有所减弱,一些脆弱经济体的金融状况收紧,因此,经济增长强于预期的可能性已经下降。另一方面,下行风险已变得更为显著,特别是可能出现持续而不断升级的贸易行动,全球金融状况可能收紧。
  2、美国政策
  2018年5月中旬,美国国会提出了一项打击欧佩克的法案--NoOilProducingandExportingCartelsAct(NOPEC)法案,并在6月中旬通过了第一次审议。此法案若是被通过,欧佩克就会被定义为卡特尔组织,美国政府将可以起诉欧佩克操纵能源市场,并可能要求高达数十亿美元的赔偿。若将欧佩克归类为国际非法组织,其主导的减产协议从而控制国际石油价格的做法将完全被美国排斥,甚至引发国际的不认可。目前此法案受到美国民主党和共和党两党的支持。
  对此,欧佩克表示将就应对该议案寻求战略建议,伊朗驻欧佩克代表称,这项法案暗示着美国想要勒索欧佩克的企图,利用反垄断法根本是无稽之谈,欧佩克将为之做出斗争。
  据彭博社报道,美国政府正积极考虑动用战略原油储备,由于中期选举前汽油价格飙升,对共和党的政治压力骤增。据称美国政府在考察一系列选项,包括先释放500万桶原油作为测试,或者进一步释放3000万桶原油;在有其他国家配合的情况下,不排除释放更多战略储备。
  3、地缘政治局势
  5月8日美国总统特朗普正式签署文件,确认退出伊朗核协议并重启对伊朗的制裁。美国财长努钦称,伊朗制裁将拥有180天的过渡期,之后将重新对伊朗央行、指定的伊朗金融机构及伊朗能源领域实施制裁。
  7月22日,美国国务卿蓬佩奥发表关于伊朗的讲话,重申美国正通过外交和金融手段对伊朗施压,力求在11月4号前将伊朗石油出口量降为零。
  7月24日,伊朗外交部表示,如果美国试图阻止伊朗石油出口,伊朗将采取反制措施。鲁哈尼反复警告美国,在对伊朗采取敌对政策方面保持谨慎。鲁哈尼强调,美国无法阻止伊朗出口石油,因为伊朗在霍尔木兹海峡拥有完全的主导地位。哈鲁尼表示,历史上,是伊朗一直维护着这条水道的安全,我们很早就确定了这条石油运输路线,不要忘记这一点。值得注意的是,鲁哈尼曾多次暗示,如果石油出口受到美国的“封杀”,伊朗将封锁霍尔木兹海峡以切断中东的石油运输线,而这将影响全球大约三分之一的海运石油贸易。
  市场预计8月份美国可能将先实施金融制裁,随后生效的其他制裁包括对伊朗的黄金和贵金属贸易、石墨、铝、钢铁和飞机零部件进口进行制裁。随着美国与伊朗紧张关系日趋加剧,伊朗可能重启核项目以及威胁封锁霍尔木兹海峡,中东地缘局势风险上升对油价构成潜在支撑。
  (二)原油供需状况
  1、世界供需情况
  供应方面,欧佩克发布的7月份《石油市场月度报告》显示,根据第三方数据源,6月欧佩克原油产量较上月增加17.3万桶/日至3232.7万桶/日,环比增幅为0.54%,主要是沙特、伊拉克、阿联酋、科威特等国产量出现增加。欧佩克将2018非欧佩克产油国产量增幅从之前的182万桶/日上调至200万桶/日。
  国际能源署(IEA)月报数据显示,6月份全球原油产量为9907万桶/日,较5月增加37万桶/日。欧佩克原油产量为3187万桶/日,为近四个月以来最高水平。预计2018年非欧佩克国家原油产量为6020万桶/日,2019年为6200万桶/日。IEA称,沙特6月原油产量增加43万桶/日至1046万桶/日,沙特6月闲置产能降至158万桶/日,5月为202万桶/日。伊朗原油出口降幅或超过120万桶/日,降幅远超此前受到制裁的水平。由于伊朗、委内瑞拉出口下降,中国、印度可能面临原油来源的大挑战。
  需求方面,欧佩克预计2018年全球原油需求量为9885万桶/日,比2017年需求量增加165万桶/日,与上次预测持平;上调2018年全球对欧佩克原油需求量的预期至3294万桶/日,上次报告预期为3274万桶/日;同时预计2019年全球原油需求增幅将从今年的165万桶/日放缓至145万桶/日。国际能源署维持2018年全球原油需求增长预测,预计2018年全球原油需求为9920万桶/日,比2017年增加140万桶/日。预计受到油价上涨影响,下半年需求增长将会开始放缓。
  库存方面,欧佩克统计的初步数据显示,5月经合组织(OECD)商业石油库存减少1270万桶至28.23亿桶,低于五年均值约4000万桶。OECD国家的石油库存可用天数为58.8天,比过去五年平均低2.4天。






  2、美国供应情况
  美国油服公司贝克休斯(BakerHughes)公布数据显示,截至7月27日当周美国石油活跃钻井数为861座,较6月底增加3座,较去年同期增加95座。美国天然气活跃钻井数为186座,比去年同期减少6座。美国石油和天然气活跃钻井总数为1048座,较上月底减少1座,较去年同期增加90座。
  美国能源情报署(EIA)的数据显示,截止7月20日当周的美国原油日均产量1100万桶,比上年同期日均产量增加159万桶,增幅为16.9%,继续刷新历史高点。截止7月20日的四周,美国原油日均产量1095万桶,比去年同期增长16.6%。美国成品油需求总量均值为2104.6万桶/日,比去年同期下降0.6%;汽油需求四周日均量为967.5万桶,比去年同期下降0.5%;馏分油需求四周日均量为406万桶,比去年同期下降3.9%。截止7月20日的三周,美国原油日均进口量为808.9万桶,低于6月的841.96万桶;美国原油日均出口量为205.7万桶,较6月的229.1万桶油市回落。
  6月以来美国活跃钻井数量增势放缓,维持在860座上下波动,美国原油产量处于1100万桶/日的历史高位;美国美国能源信息署(EIA)发布的报告显示,预计8月美国关键的七个地区页岩油产量将连续第19个月增长并持续创历史新高,预计8月美国页岩油产量将增加14.3万桶/日至747万桶/日。同时EIA预计2018年美国原油产量将为1079万桶/日,而2019年原油产量将升至1176万桶/日。
  3、中国供需状况
  中国统计局数据显示,6月份国内原油产量为1584.6万吨,环比下降0.8%,同比下降2.3%;1-6月份国内原油产量为9409.2万吨,同比下降2%,降幅比去年同期收窄3.1个百分点;6月份原油加工量为4977.9万吨,环比下降1.74%,同比增长8%;增幅比去年同期扩大5.7个百分点。日均加工量165.9万吨,环比增加2.5万吨。1-6月原油加工量为2.996亿吨,同比增长8.9%;增幅比去年同期扩大5.9个百分点。主要成品油中,汽油、煤油和柴油产量分别同比增长6%、15%和1.7%。
  中国海关公布的数据显示,6月份中国原油进口量为3434.6万吨,较上月下降470.4万吨,环比降幅为12.05%,同比下降4.89%;月度平均进口单价为542.65美元/吨,较上月上涨31.4美元/吨,环比涨幅为6.14%。1-6月份中国原油进口量为2.25亿吨,同比增长5.8%。
  6月国内原油日均产量为52.8万吨,环比增加1.3万吨,为2017年7月以来最高水平。进口量连续两个月回落,环比同比均出现下降,从5月的919万桶/日降至836万桶/日,为2018年以来的最低水平;二季度,国内主营炼厂定期检修,部分独立炼厂因为3月实施的新消费税以及油价走高导致利润率下降,进而延长检修期;6月份原油加工量环比有所回落,同比维持增长。
  4、欧佩克及非欧佩克减产情况
  欧佩克公布的月报显示,援引独立数据源,6月份欧佩克原油产量3232.7万桶/日,环比增加17.3万桶/日。根据独立数据源显示,沙特产量增加40.5万桶/日至1042万桶/日;伊拉克产量增加7.2万桶/日至453.3万桶/日;阿联酋产量增加3.5万桶/日至289.7万桶/日;尼日利亚产量增加2.8万桶/日至166万桶/日;科威特产量增加2.8万桶/日至273.1万桶/日;利比亚产量减少25.4万桶/日至70.8万桶/日;委内瑞拉产量减少4.8万桶/日至134万桶/日;安哥拉产量减少8.8万桶/日至143.1万桶/日;伊朗产量减少2.3万桶/日至379.9万桶/日。整体上,6月份沙特、伊拉克、阿联酋和科威特原油产量增加,而利比亚、委内瑞拉和伊朗产量减少。
  欧佩克联合减产监督委员会(JMMC)声明显示,欧佩克与非欧佩克产油国6月原油减产协议执行率降至121%。6月维也纳会议达成协议,宣布自7月1日起,将参与减产国家的合计减产执行率恢复至100%,从7月开始增产,沙特承诺将果断采取行动稳定油价走势并“可衡量”地增加供应,但并没有给出具体数字。整体上,沙特、俄罗斯产量有望继续回升。
  5、美国原油库存状况
  美国能源信息署(EIA)数据显示,截至7月20日当周美国全国商业原油库存为4.049亿桶,较上月底减少1294.4万桶,环比降幅为3.1%,较上年同期减少7847.8万桶,同比降幅为16.23%;WTI原油交割地库欣地区库存为2373.1万桶,较上月底减少404.9万桶,环比降幅为14.58%,同比下降57.5%。美国EIA精炼厂设备利用率为93.8%,较上月底的97.1%回落了3.3个百分点,较上年同期低了0.5个百分点。
  7月初美国炼油厂开工率处于高位,美国原油进口出现回落,美国原油库存呈现减少,创出2015年2月以来新低水平;库欣地区原油库存降至2014年11月以来低点;目前美国处于夏季出行高峰,下游需求增加,但由于原油产量处于高位,预计美国原油库存整体呈现震荡回落。




  6、CFTC基金持仓
  美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的数据显示,截至7月24日当周,NYMEX轻质原油原油期货商业性多头持仓为73.43万手,较上月减少25368手,商业性空头持仓为138.6万手,较上月减少29170手,商业性净空持仓为65.17万手,较上月底减少3802手,降幅为0.58%。非商业性多头持仓为68.82万手,较上月减少31125手,非商业性空头持仓为7.77万手,较上月减少16505手,非商业性净多持仓为61.05万手,较上月底减少14620手,降幅为2.34%。
  7月初,对冲基金在内的基金经理增持美国原油期货和期权的多头仓位,空头仓位也小幅增加,中旬基金多空仓位出现减持,非商业性净多持仓连续三周回落,短期基金多头减仓对期价构成调整压力;商业性持仓方面,商业性多头及空头持仓双双减仓,商业性净空持仓略有回落。



  二、观点总结
  综上所述,全球经济强弱有所分化,美国二季度经济表现较为强劲,美联储延续渐进加息步伐;欧洲经济复苏势头放缓,欧洲央行推迟退出宽松货币政策;中国经济整体稳中趋缓,下半年财政及货币政策基调趋于宽松;美元指数升至95关口,人民币对美元汇率逐步走弱。需求端,6月中国原油进口量环比同比均回落,原油加工量保持较快增幅;7月美国进口量及出口量环比出现回落,美国炼厂开工率高位回落。供给端,欧佩克产油国产量环比增加,沙特、伊拉克、阿联酋增产抵消利比亚、委内瑞拉减产,整体减产执行率出现回落;7月美国活跃钻井平台数量增加3座,美国原油产量增至记录新高1100万桶/日关口;美国处于夏季出行高峰,美国原油库存呈现减少。地缘局势方面,美国退出伊朗核协议并重启制裁,美伊关系日趋紧张使得供应面临风险,中东地缘局势对原油市场构成支撑。
  整体上,8月份重点关注伊朗局势,美国制裁伊朗加剧中东地缘局势紧张和供应风险,部分产油国供应中断忧虑,对原油市场成支撑;而原油供应端,沙特、俄罗斯产量逐步回升,美国原油产量处于历史高位,供应回升预期将对油价上行空间有所压制,同时美国政府若采取释放储备或通过NOPEC法案也将加剧油价震荡;CFTC显示基金净多持仓回落,基金多头追高意愿减弱;预计国际原油期价呈现高位震荡走势,WTI原油价格处于65美元/桶至75美元/桶区间波动,布伦特原油价格处于70美元/桶至78美元/桶区间运行,美国原油与布伦特原油价差处于4-6美元区间波动。预计上海原油期货合约处于480-525区间运行。





  三、操作策略
  8月份重点关注美国与伊朗局势状况,同时关注沙特、俄罗斯产量情况及美国政策因素,预计原油期价呈现高位强势震荡走势,原油1812合约宜采取区间短多交易的策略。技术上,SC1812合约期价下探40日均线区域较强支撑后震荡回升,下方支撑在480-490区域,上方测试520-525区域压力;预计8月份主要处于480-525区间波动。
  1、短线策略
  7月份原油主力合约呈现震荡回升走势,整体波动率较上月略有缩窄,月度波动幅度在33左右,月度波动幅度在6.5%左右,周度波动幅度在19-24区间,周均波动幅度约21左右,日线波动幅度在5-13区间,日均波动幅度约9左右。预计8月上海原油期价呈现高位震荡走势,建议日内交易以6-10区间为宜,周度交易以18-22区间为宜;注重节奏的把握及仓位控制,作好资金管理,具体操作可参考研究院每日分析提示。
  2、中线交易策略
  (1)资金管理:本次交易拟投入总资金的15%-25%,分批建仓后持仓金额比例不超出总资金的30%。
  (2)持仓成本:SC1812合约采取回落短多策略,建仓区间484-490元/桶,持仓成本控制在488元/桶左右。
  (3)风险控制:若收盘价跌破478元/桶,对全部头寸作止损处理。
  (4)持仓周期:本次交易持仓预计2个月,视行情变化及基本面情况进行调整。
  (5)止盈计划:当期价向我们策略方向运行,目标看向518元/桶。视盘面状况及技术走势可滚动交易,逐步获利止盈。
  (6)风险收益比评估:预期风险收益比为3:1。
  【风险因素】
  (1)中东地缘局势缓和。
  (2)欧佩克、俄罗斯原油产量增幅高于预期。
  (3)美国释放战略储备。
  3、企业套保策略
  8月份,原油生产企业动可待原油1812合约期价处于处于520至525元/桶时,适当介入卖出套保;下游原油消费企业可在1812合约期价处于处于485至490元/桶时,适当介入多单套保头寸,防范未来原油价格上涨,锁定采购成本。


  瑞达期货







                       
                       
                       

                       

                       
                       










                       
                       
                       
                       

                       

                               
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